20年代末，陈真（李连杰扮演）为履行师父遗愿，远赴东瀛学习先进技术。在此期间，他对日本女孩山田光子（中山忍扮演）心生情愫。因师父霍元甲不幸离世，陈真归国，协助师父之子霍廷恩（钱小豪扮演）管理精武门事务。不料，此举却触怒了霍廷恩，师兄弟间爆发了权力之争。同时，陈真着手调查师父之死，怀疑是日军军官藤田刚（周比利扮演）暗中下毒导致霍元甲中毒身亡。陈真聘请医生验尸，证实师父确系中毒。藤田刚为掩盖阴谋，企图杀人嫁祸，双方展开了激烈对决。不久，藤田刚向精武门发起挑战，并诱使日本黑龙会总教头船越文夫向精武馆挑战。比武当日，双方展开了一场生死攸关的决战。
